非竞争性投标

非竞争性投标

非竞争性投标是投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交*高价与*低价的中间价进行配售的发行办法。

非竞争性投标是按证券发行条件及投资者的决定方式所划分的发行方式，属于招标发行范畴。

招标发行概述

招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。

其中竞争性投标，即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。

招标发行是公开进行的，属于公募性质，故也称“公募招标”。招标发行是不允许投资者议价的，它被认为是保证发行者获得*高可能价格的唯一方法，对发行者有利，但是，只有那些信誉很高，对其证券有相当自信的筹资者才敢采用招标方法。

招标发行根据发行对象的不同，又可分为缴款期招标、价格招标、收益率招标三种形式。

（1）缴款期招标，是指在国债的票面利率和发行价格已经确定的条件下，按照承销机构向财*部缴款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。

（2）价格招标，主要用于贴现国债的发行，按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。如果中标规则为“荷兰式”，那么中标的承销机构都以相同价格(所有中标价格中的*低价格)来认购中标的国债数额；而如果中标规则为“美国式”，那么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。由上可见，“荷兰式”招标的特点是“单一价格”，而“美国式”招标的特点是“多种价格”。我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式”价格招标方式予以发行。

（3）收益率招标主要用于付息国债的发行，它同样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形式，原理与上述价格招标相似。